中信建投指出，近期人民币资产持续走强，港股已经进入技术性牛市，战略上坚定看多今年的A股与港股市场。近期外资空头回补，反应当前复杂国际形势下，海外对中国前期过于悲观的经济预期有所修复。短期成长值得关注，中期红利仍是底仓首选。

　　中信建投陈果：熊牛转换，信心修复

　　近期人民币资产持续走强，港股已经进入技术性牛市，战略上我们坚定看多今年的A股与港股市场（年度报告《熊牛转换，静待春风》）。近期外资空头回补，反应当前复杂国际形势下，海外对中国前期过于悲观的经济预期有所修复，三中全会时间确定，政治局会议政策基调强于市场预期。短期成长值得关注，中期红利仍是底仓首选。关注海外资本开支上行受益的AI+板块，如人工智能（517800.SH）、信息技术（159939.SZ），继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械（560280.SH）、龙头家电（560880.SH）等。逢低关注有色（159980.SZ）、红利（510880.SH；560700.SH），电力（159611.SZ）等。

　　熊牛转换，信心修复。政治局会议坚持乘势而上，政策基调强于市场预期，经济有望持续修复，外资机构对中国经济的预期有所提振，港股、美股中概股表现强势，离岸人民币走强。此外，美联储表态中性偏鸽，就业疲软或将导致降息窗口提前。

　　一季报披露完毕，全A（非）盈利负增。值得关注的景气方向：1）第一梯队中将维持高增的细分：算力产业链、贵金属、出海及出口链（造船/家电/纺服/商用车及摩托车/造船/汽零/工程机械等）、电力、石油；2）第二、三梯队中业绩稳健或有望触底回升的板块：电力设备、生猪养殖、工业金属、医药、白酒/休闲食品、农商行/城商行、运营商、铁路公路、国防军工等。

　　短期成长胜率提升，中期红利仍是底仓首选。人民币贬值压力趋缓、外资仓位有望回补及季报落地，5月市场风格短期回摆至成长的概率上升。

　　重点关注行业及相关ETF：关注海外资本开支上行受益的AI+板块，如人工智能（517800.SH）、信息技术（159939.SZ），继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械（560280.SH）、龙头家电（560880.SH）等。

　　风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。